Investindo em commodities: As tecnologias emergentes começam aqui

A fisicalidade das commodities distingue-as de outras classes de ativos. Investir em commodities requer uma compreensão fundamental dos fatores que afetam os preços e valorizações das commodities. Os papéis essenciais que as commodities desempenham em tecnologias disruptivas de próxima geração e as oportunidades de investimento decorrentes desta dinâmica torna este entendimento algo crítico para os investidores. Neste artigo, vamos observar em mais detalhes os mercados de commodities, e os diferentes aspectos que os participantes do mercado devem considerar ao investir neles.

Principais conclusões

• O caminho desde a descoberta de uma matéria-prima até a sua comercialização é longo. Os estágios da cadeia de valor são os seguintes: upstream, midstream e downstream. Desastres naturais, conflitos geopolíticos, recessões econômicas ou novas tecnologias podem interromper ou alterar o fornecimento de commodities.
• Os indicadores de demanda por commodities podem variar de acordo com a geografia e a indústria. Observar de perto o consumo na China é crucial, devido à necessidade do país de adquirir mais commodities do que produz. Quando a economia permite, commodities similares podem ser trocadas, alterando a demanda.
• Os preços das commodities historicamente variam de forma inversa à força do dólar americano. As commodities podem ser uma proteção contra a inflação graças a seu valor inerente, conforme os preços flutuam com a atividade econômica. Desequilíbrios estruturais entre oferta e demanda podem causar superciclos de commodities que duram décadas.

Importantes fatores de commodities a serem observados

Fatores de oferta

O caminho desde a descoberta inicial até a comercialização de uma matéria-prima é longo e complexo. A cadeia de valor consiste em três estágios. Upstream refere-se à extração de um produto, como petróleo bruto ou minério de metal, para a superfície da crosta terrestre. Midstream refere-se ao transporte e armazenamento de matérias-primas antes do posterior processamento. Downstream refere-se a quando uma matéria-prima é transformada em produtos acabados para venda aos consumidores.

Eventos como desastres naturais, conflitos geopolíticos e crises econômicas podem causar a disrupção do fornecimento de um commodity. Os governos mantêm reservas estratégicas como proteção contra disrupções imprevisíveis no fornecimento. Inventários e capacidade extra permitem que as empresas mitiguem o descompasso entre oferta e demanda.¹

Novas tecnologias também podem alterar o equilíbrio geopolítico. Por exemplo, a extração de óleo de xisto eficiente e de baixo custo impulsionou os Estados Unidos no ranking dos principais produtores de petróleo do mundo.²

Fatores de demanda

O consumo de commodities geralmente varia de acordo com a indústria e a região, o que significa que os indicadores de demanda também variam. Por exemplo, os voos agendados podem ajudar a estimar a demanda de combustível de aviação.³ Um mercado como a China importa mais commodities do que produz, portanto, monitorar o consumo do país é essencial. Os preços das commodities geralmente aumentam quando as importações para a China crescem, em resposta a mercados mais restritos.⁴

Um outro ponto que afeta a demanda é quando faz sentido substituir certas commodities por outras com atributos semelhantes. Por exemplo, em vez de cobre, o alumínio pode ser usado para fiação e tubulação de automóveis. A troca de combustíveis é uma opção para geração de eletricidade e usuários industriais. Empresas de utilidades muitas vezes substituem o carvão por gás natural quando os preços estão baixos.⁵

Macro indicadores, ciclos de negócios e superciclos.

Os preços de commodities tendem a flutuar a uma taxa inversamente proporcional à força do dólar americano, que é um padrão universal para precificação de commodities. Devido ao seu valor inerente, as commodities podem ser vistas como uma proteção contra a inflação, e tendem a ganhar valor com o aumento dos preços ao consumidor.

As commodities são cíclicas. Seus preços geralmente sobem e descem baseados na atividade econômica. As commodities demonstram uma valorização consistente no final do ciclo ao longo dos ciclos de negócios. No final de um ciclo de negócios, o estoque é baixo e a oferta é menor do que durante a expansão.⁶

Superciclos são altas e baixas de preços de commodities que duram décadas, desencadeados por desequilíbrios de oferta e demanda. Por exemplo, quando um país ou região não industrializada começa a se industrializar, sua demanda por commodities aumenta junto com a sua competição pelos suprimentos globais. Como a demanda aumenta mais rápido que a oferta, os preços sobem. Deficiências estruturais podem ser um fator que resulta em preços mais altos.

A transição da economia global para energia limpa, incluindo mobilidade elétrica, energia eólica e solar e atualizações de rede, pode desencadear um novo superciclo de commodities devido aos papéis essenciais que elas desempenham para a tecnologia limpa.⁷

Como obter exposição às commodities

Existem várias formas de investir em commodities, dependendo do tipo de exposição que um investidor deseja. Os derivativos são os instrumentos mais comuns utilizados. Futuros, contratos a termo, opções e swaps são formas disponíveis de derivativos de commodities. Uma desvantagem dos futuros é o potencial para contango, quando os preços futuros de uma commodity são mais altos do que o preço à vista (preço atual). Esta dinâmica pode corroer os ganhos ao longo do tempo, mesmo se o preço à vista da commodity aumente.

Os investidores podem comprar e manter commodities físicas, caso consigam lidar com o armazenamento e os custos associados. Além disso, os investidores podem conseguir exposições às commodities indiretamente, ao comprar ações de empresas, o que também significa exposição a riscos idiossincráticos das empresas.

Considerando a complexidade das commodities, ETFs são um veículo de investimento eficiente para os investidores para encontrar exposição direta e indireta a uma única commodity ou a um grupo diversificado.

Um ETF de ações de mineração pode rastrear indiretamente os preços das commodities. Devido aos custos fixos de extração, estas ações são jogadas alavancadas com as commodities. As mineradoras podem aumentar a produção à medida que os lucros crescem, empregando alavancagem operacional para melhorar os ganhos de um mercado de em alta. Por este motivo, apesar a produção de níveis mais altos de volatilidade do que suas commodities subjacentes, ETFs de ações de mineração costumam ser uma solução para os investidores expressarem opiniões de sentimento positivo nos mercados de commodities.

As commodities continuam a ser uma proteção potencialmente atraente contra a inflação e reserva de valor em tempos de desaceleração econômica e instabilidade geopolítica, motivo pelo qual muitos investidores estão interessados em comprá-las. Como elas têm apresentado correlações negativas com o dólar americano, elas são ativos que podem ajudar a diversificar um portfólio. Por fim, investir em diferentes commodities, por exemplo metais básicos, urânio, milho, etc., pode fornecer uma exposição abrangente a uma ampla gama de indústrias, incluindo mineração, agricultura, energia e mais.