Destaque para o XYLD: Estratégia de Compra Coberta pelo S&P 500

Com valores de mercado em crescimento em 2023, o Índice de Volatilidade Cboe (VIX) atingiu seus mínimos diversas vezes em vários anos. Crescente demanda para a tecnologia de inteligência artificial e desaceleração da taxa de juros do Federal Reserve (Fed) apoiaram a confiança do investidor, particularmente na primeira metade do ano. E, embora o desempenho do índice referencial para ações S&P 500 não tenha correspondido ao do índice de tecnologia pesada Nasdaq 100, as estimativas do S&P 500 continuam elevadas historicamente falando.¹ A partir daqui o panorama de capitais é misto, com custos de tomadas de empréstimos relativamente altos, dólar americano relativamente forte e dados econômicos recentes apoiando o caso para que as taxas de juros se mantenham altas por maior tempo. Neste cenário, estratégias de compra coberta como Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD) podem ser adequadas para investidores que estão procurando reduzir a volatilidade associada às suas posições de grande capitalização nos EUA.

Principais Conclusões

• O Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD) usa uma estratégia de compra/venda em esforço para geração de receita. Vendendo call options (opções de compra) no índice S&P 500, o XYLD pode produzir um rendimento competitivo que pode ser agregado a uma variedade de contas de investidores.
• Disseminando a exposição por um conjunto de companhias e indústrias, o potencial de diversificação oferecido por fundos de índice específico ajuda a melhorar os retornos ajustados por riscos associados a um portfólio mais amplo. Fundos de compra cobertos como XYLD podem adicionar uma camada suplementar de diversificação vendendo opções de compra.
• O impulso de preços gerado pelo S&P 500 no começo de 2023 diminuiu na segunda metade do ano. Com múltiplos fatores econômicos fazendo pressão para baixo, medidas alternativas de alocação de bens, como estratégias baseadas em derivados, podem ser atraentes para investidores.

Implantando uma Estratégia de Investimento em Compra Coberta no S&P 500

Para investidores equilibrados e orientados para o crescimento, a diversificação e o histórico desempenho do S&P 500 tornam alocações entre eles uma opção óbvia. No entanto, para investidores orientados por rendimento com postura mais defensiva em mente, títulos com grau de investimento e títulos governamentais com pouca ou nenhuma chance de inadimplência são normalmente o caminho preferido. Quando os investidores em rendimento procuram posições em ações, as empresas de grande capitalização que geram fortes fluxos de caixa e pagam dividendos sólidos são normalmente os alvos daqueles que preferem não se concentrar em demasia em setores específicos de maior rendimento e com risco de taxa de juro. E, embora fundos de índices que acompanham o S&P 500 possam potencialmente oferecer a estes investidores uma oportunidade para diversificar seus títulos, dividendos anuais gerados pelo índice como um todo na última década totalizaram apenas cerca de 1,8%.²

Estratégias de opção de compra coberta, incluindo o Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD), podem representar um veículo o qual investidores em rendimento podem adicionar estas exposições atípicas que não necessariamente oferecem dividendo significativo e ainda potencialmente produzem rendimento decente. O XYLD compra todas as ações que constituem o índice S&P 500 em pesos quase equivalentes e vende opções de compra do índice S&P 500 estilo europeu contra 100% de seus títulos mensalmente. O fundo, então, distribui menos da metade do prêmio recebido pela venda da opção de compra ou 1% de seu valor patrimonial líquido a acionistas logo após o recebimento do prêmio e, ao fazê-lo, produz rendimento. A partir de 30 de setembro de 2023, o rendimento dos últimos 12 meses do XYLD foi de 11,9%. Conforme mostrado no gráfico abaixo, tal rendimento excedeu outros principais rendimentos produzindo classes de ativos, incluindo o índice de Alto Dividendo S&P 500.

O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Para obtenção de dados de desempenho atualizados até o fim do mês ou trimestre mais recente ou cópia do prospecto do Fundo, visite nosso site.

Representações de classes de ativos são as seguintes: U.S. High Yield, Bloomberg U.S. Corporate High Yield Total Return Index; International Dividend Equities, Dow Jones EPAC Select Dividend Index; Fixed Rate Preferreds, ICE BofA Fixed Rate Preferred Securities Index; Emerging Market Bonds, Bloomberg EM USD Aggregate Total Return Index; Investment Grade Corporate Bonds, Bloomberg U.S. Corporate Total Return Index;  U.S. Dividend Equities, S&P 500 High Dividend Total Return Index; REITs, FTSE NAREIT All Equity REITs Total Return Index; U.S. Equities, S&P 500 Total Return Index; U.S. Fixed Income, Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index. Os rendimentos das categorias de ações XYLD e dos EUA são indicados por seus rendimentos de 12 meses.³ Os rendimentos de renda fixa são indicados pelo rendimento até o pior.

Um rendimento desta magnitude pode tornar a ampla exposição a índices de ações mais digerível para investidores com uma mentalidade em rendimento. Ademais, um fundo como o XYLD pode permitir que investidores em rendimento retenham uma abordagem potencialmente mais conservadora devido à falta de risco de duração embutido que as classes de ativos de renda fixa assumem. Ultimamente, as ações têm apresentado um menor grau de volatilidade em relação aos títulos do tesouro de longa duração.

Operando uma estratégia de investimentos passiva e baseada em normas, o XYLD tem potencial de impulsionar menos variabilidade de retorno relativa ao índice subjacente, comparado a um instrumento que promove a um gestor de investimentos meios de controle de declives de capital e características de opção. O uso de opções de índice estilo europeu também significa que as compras que o XYLD vende não podem ser exercidas antes de seu vencimento e são negociadas apenas em espécie.

XYLD Oferece Ampla Exposição do Título e Outras Formas de Diversificação

Existe um motivo pelo qual o índice S&P 500 tem recebido tantos aplausos ao longo dos anos. A um valor de quase $40 trilhões, o portfólio de companhias no índice cobre aproximadamente 80% de toda capitalização do mercado disponível.⁴ Sua metodologia, inclinando exposições para companhias que possuem as maiores capitalizações do mercado, o torna um dos indicadores mais fortes da saúde econômica em todo o mundo. Também permite adequar-se a uma variedade de perfis de risco-recompensa.

O desempenho histórico do S&P 500 é um crédito a tradicionais líderes do índice, incluindo companhias como Coca-Cola (KO), Exxon Mobil Corporation (XOM) e General Electric (GE). Mais recentemente gigantes de Tecnologia da Informação (TI) como Apple, Inc. (AAPL) e Microsoft Corp. (MSFT) assumiram a liderança. No terceiro trimestre de 2023, estas companhias geraram bilhões de dólares em receita líquida, tipo de lucratividade que ilustra porque TI agora representa a maior participação do portfólio do S&P 500.

O XYLD apoia um potencial de retorno eficiente ajustado ao risco por meio desta exposição a ativos subjacentes, especificamente no que se refere a setores como Tecnologia da Informação e Consumo Discricionário. Ali, fundos excedentes são tipicamente alocados para investimentos de capital ou pesquisa e desenvolvimento, por contrapartida à oferta de um dividendo. No entanto, em 2023, estes setores representaram algumas das porções do mercado com melhor desempenho, ceifando ganhos em torno de 42% em média.⁵ Entretanto, Consumo de Bens de Primeira Necessidade, Energia, Finanças e Mercado Imobiliário, para os quais investidores em rendimento podem estar tradicionalmente mais inclinados, caíram cerca de 8% em média.⁶

Descontando a diversificação relacionada a um setor que pode ser oferecida pelo XYLD, as opções de compra que ele vende também criam com ele um relacionamento positivo com volatilidade. Tipicamente, prêmios recebidos através da estratégia compra/venda aumentarão quando o desempenho do mercado se tornar menos previsível. Monetizando esta volatilidade usando prêmios de compra coberta, o fundo tem o potencial de superar o índice subjacente S&P 500 durante períodos em que ele comercializa de forma uniforme ou instável.

O Enfraquecimento do Impulso para o S&P 500 pode Favorecer um Cenário Ideal para o XYLD

Operando sob sua metodologia de distribuição baseada em normas, o XYLD pode representar um potencial alicerce provedor de rendimento a um portfólio, capaz de adequar este molde na maioria dos ambientes do mercado. Mesmo assim, o design do fundo deve permitir que desempenhe melhor em determinadas condições e, da perspectiva tática, tais condições podem muito bem estar no horizonte.

Recentemente, em 31 de julho, o S&P 500 subiu saudáveis 20% em 2023.⁷ A redução da inflação e a aproximação do fim do ciclo de subida das taxas de juro pelo Fed foram positivos para o sentimento dos investidores. A tão esperada recessão de lucros também se revelou mais fraca.

Na segunda metade do ano, no entanto, a valorização dos preços foi mais difícil. Comodities relacionadas a energia como petróleo cru alcançou seus níveis mais altos desde 2022 e o dólar americano aumentou para apoiar o sentimento de que haverá necessidade de se manter as taxas de juros mais altas por mais tempo.^8,9 Depois de atingir um pico de cerca de 49% no último mês de agosto, a probabilidade de o Fed aumentar as taxas de juros em sua reunião em dezembro caiu cerca de 30%.¹⁰

Ainda assim, os rendimentos do Tesouro aumentaram para máximos plurianuais devido, em parte, à persistente incerteza sobre quando o Fed poderá aliviar as taxas, potencialmente afastando a futura atividade de investimento dos mercados de ações.¹¹ O Gráfico abaixo mostra o relacionamento geralmente negativo que o rendimento de um instrumento do Tesouro dos EUA em 10 anos teve com o desempenho do mercado ao longo do tempo. A tendência é particularmente evidente quando as taxas de juros caíram precipitadamente durante 2019. Desde então, o rendimento do Tesouro em 10 anos tem apresentado uma tendência ascendente bastante consistente e recentemente ultrapassou os máximos estabelecidos em outubro de 2022.

Estes fatores, combinados com a lenta recuperação da China pós pandemia e instabilidade geopolítica, podem dificultar o S&P 500 a romper níveis de resistência no futuro próximo. Isto apoia a possibilidade de que mercados americanos e o S&P 500 se movam de forma mais lateral nos próximos meses. Um ambiente como este é um em que investidores podem se beneficiar da negociação do potencial de valorização das suas posições de capital em troca de rendimento corrente.

Conclusão: XYLD Pode Ser uma Alocação de Longo Prazo e um Jogo Tático no Mercado

Acreditamos que o ambiente atual do mercado demonstre a atração multifacetada de estratégias de investimento de compra coberta. Com base nos rendimentos que o XYLD tem sido capaz de produzir, investidores orientados por rendimento e aqueles que procuram diversificação podem usar o fundo mais em uma base de compra e manutenção. Mesmo com o Índice de Volatilidade Cboe estabelecendo mínimos de três anos em diversas ocasiões em 2023, o rendimento do XYLD em 12 meses se manteve na faixa de dois dígitos. Com tal consistência, investidores podem usar o rendimento ganho para buscar uma meta de economia direcionada ou podem usá-lo de forma discricionária, tal como para pagamentos recorrentes ou para criar uma fonte de reinvestimento contínuo.