Resumo de Ganhos e Visões do Setor

Esta tem sido uma temporada de ganhos difícil para certos setores do índice S&P 500. Esta temporada de resultados forneceu aos investidores informações sobre o impacto dos problemas da cadeia de suprimentos e da inflação nos lucros corporativos. As surpresas positivas nos lucros não foram recompensadas na mesma medida em relação ao passado recente. No primeiro trimestre de 2022, as empresas que relataram surpresas positivas nos lucros tiveram uma queda média de preço de -0,3% dois dias antes e depois do relatório. Ao mesmo tempo, surpresas negativas foram punidas com quedas médias de preços de -5,1% dois dias antes e depois da divulgação dos resultados. Com 488 empresas, que compõem 97% do índice S&P 500, reportando seus ganhos no primeiro trimestre de 2022, podemos dissecar o que aconteceu e como as expectativas fornecem informações sobre o futuro.

Principais conclusões

• 77% das empresas relataram surpresas de resultados positivos de EPS.

• 73% das empresas relataram surpresas de resultados positivos e de Receitas.

• 67 empresas relataram lucro por ação (EPS) negativo para o segundo trimestre, enquanto apenas 29 empresas deram orientação EPS positiva.

• O P/E futuro de 12 meses é cerca de 17x, abaixo da média de 5 anos de 18,6x e em linha com a média de 10 anos.

O número de empresas que citaram “inflação” em suas chamadas de resultados disparou neste trimestre. Mais de 400 empresas mencionam que a inflação teve algum impacto em seu desempenho, acima de 350 no quarto trimestre de 2021 e 300 no terceiro trimestre de 2021. Ao mesmo tempo, o número de empresas que citam desafios da “cadeia de suprimentos” diminuiu um pouco. Cerca de 350 empresas falaram até certo ponto sobre como os desafios da cadeia de suprimentos estão afetando o desempenho, abaixo dos 360 no quarto trimestre de 2021 e dos 365 no terceiro trimestre de 2021.

Receitas

Os setores Industriais, Bens de Consumo e Tecnologia da Informação tiveram o maior percentual de empresas reportando receitas acima das estimativas.

Ao mesmo tempo, os setores de Serviços de Comunicação e Financeiro têm o menor percentual de empresas que reportam receitas acima das estimativas.

Atualmente, a taxa de crescimento de receita combinada do S&P 500 está em torno de 13,6% e está acima das médias de cinco e dez anos de 7,1% e 4,0%, respectivamente. Os setores que tiveram o maior crescimento de receita foram os setores de Energia, Materiais e Imobiliário. Esses são os mesmos setores que são beneficiários de uma inflação mais alta. Para o setor de Energia, os preços do petróleo foram o fator dominante, pois o preço médio do petróleo no primeiro trimestre de 2022 foi 63% superior ao do primeiro trimestre de 2021. O setor de materiais experimentou a força da receita com o aumento dos preços das commodities devido a deslocamentos no comércio global devido a uma cadeia de suprimentos fraturada. O setor imobiliário experimentou força com o aumento dos aluguéis e dos valores dos imóveis. Os impactos adversos do aumento dos rendimentos e das taxas de hipoteca ainda não chegaram aos relatórios de lucros para este setor, provavelmente veremos um impacto no segundo trimestre.

Margens

A margem de lucro líquido combinado do índice S&P500 no primeiro trimestre ficou em torno de 12,3%, acima da média de cinco anos, mas abaixo das médias de dez anos de 11,2% e 12,8%, respectivamente. Sete setores relataram um aumento em suas margens de lucro no primeiro trimestre de 2022 em comparação com o primeiro trimestre de 2021. Energia é o destaque, com margem de 10,5%, em comparação com 4,6% no ano passado.

O setor Imobiliário e Tecnologia da Informação tiveram as maiores margens de todos os setores, 36,4% e 24,8%, respectivamente. Consumo discricionário e bens de consumo tiveram as menores margens em 4,7% e 6,4%, respectivamente. Os setores de consumo são pesados em mão de obra e propensos a pressões salariais e custos de insumos mais altos, o que inclui custos elevados de transporte.

As margens de lucro caíram em quatro setores: Financeiro (de 22,6% para 17,6%), Consumo discricionário (de 7,6% para 4,7%), Serviços de Comunicação (de 13,8% para 12,6%) e Bens de Consumo (de 6,7% para 6,4%).

Ganhos

O percentual de empresas que superam as estimativas está próximo da média de cinco anos e acima da média de dez anos. Em nível de setor, Industriais, Bens de Consumo e Tecnologia da Informação tiveram o maior percentual de empresas relatando lucros acima das estimativas. Enquanto o setor de Consumo discricionário tem o menor percentual de empresas que relatam ganhos acima das estimativas.

Nove dos onze setores tiveram crescimento positivo nos lucros – liderados por Energia, Materiais e Industriais. Os dois setores que estão relatando um crescimento negativo dos lucros são o consumidor discricionário e o financeiro.

A perspectiva de ganhos para as ações permanece nebulosa, pois muitas incertezas permanecem. Os lockdowns na China provavelmente continuarão paralisando o transporte de mercadorias pelo Oceano Pacífico. A guerra na Ucrânia provavelmente fará com que os preços das commodities permaneçam elevados e, em alguns casos, escassos. Uma economia em desaceleração provavelmente pesará sobre os gastos e a demanda do consumidor. Até agora, para o segundo trimestre de 2022, 96 empresas emitiram projeções de EPS, com cerca de 70% dando orientação negativa. Isso está acima das médias de cinco e dez anos. Grande parte da orientação negativa veio do setor de Tecnologia da Informação, seguido pelos Industriais e depois pelo Consumo Discricionário.

A melhoria dos dados de inflação nos recentes relatórios PPI e PCE forneceu aos mercados um vislumbre de esperança de que a inflação possa ter atingido o pico. Combinado com declarações mais pacíficas do Federal Reserve ajudou a aliviar a pressão de venda do mercado de ações no final de maio.

Nossa tabela de visões do setor, na próxima página, fornece mais detalhes sobre o posicionamento do setor e os ventos a favor e a favor atuais para cada setor.