Verificando a Cannabis (Parte 2): Uma atualização sobre os mercados existentes

A seguir encontra-se a parte 2 de uma série de blogs de 3 partes sobre a indústria global de cannabis. Esta parte toma o pulso dos mercados de cannabis existentes. Parte 1 destacou e avaliou o progresso em direção à legalização nos estados dos EUA. A Parte 3 discutirá a possibilidade de legalização federal nos EUA e no exterior.

Os mercados globais de cannabis estão prosperando apesar do cenário de COVID-19. Os lockdowns de 2020 se traduziram em perdas devastadoras para algumas indústrias, mas a Cannabis se saiu melhor. Muitos governos estaduais e federais em todo o mundo consideraram os negócios de cannabis essenciais, mantendo suas portas abertas e catalisando o que acabou sendo um ano divisor de águas para o setor. As vendas globais de cannabis legal atingiram um recorde de US$ 21,3 bilhões em 2020, um aumento impressionante de 48% ano a ano (YoY).¹ 2021 também está provando ser uma bênção, com a maioria dos mercados legais mostrando força semelhante ou maior até agora.

A seguir, examinamos os mercados legais de cannabis em todo o mundo, fornecendo atualizações e perspectivas sobre as vendas de cannabis, além de investigar as implicações dos desenvolvimentos recentes do mercado.

Principais conclusões:

• Os estados dos EUA que legalizaram recentemente as vendas de cannabis recreativa estão experimentando um crescimento robusto, impulsionado pela pandemia e uma simplificação de licenciamento e regulamentos
• Mercados mais estabelecidos nos EUA, como Califórnia e Colorado, continuam crescendo anos após a legalização, à medida que os consumidores adotam novos produtos de cannabis
• Os esforços de legalização em todo o país no Canadá começaram devagar, mas a crescente distribuição no varejo e a expansão das ofertas de produtos derivados estão ajudando as empresas a conquistar participação de mercado das vendas ilícitas

MERCADOS LEGAIS DE CANNABIS NOS EUA

Os mercados legais estaduais nos EUA contribuíram para mais de 80% das vendas globais em 2020, crescendo para US$ 17,5 bilhões devido à maior aceitação e às tendências de permanência em casa.²

Estados com legislação de legalização recente deixam sua marca

Illinois

Atualização do mercado: Illinois legalizou a cannabis recreativa em junho de 2019. Os legisladores foram rápidos em estabelecer regulamentos de varejo, e as vendas nas lojas começaram no início de 2020. Apesar da pronta implantação, o processo de licenciamento do estado limitou o número de varejistas, inibindo a oferta e a escala imediata. As vendas de 2020 ainda atingiram a marca de US$ 1 bilhão, mas foram potencialmente retidas, pois os atrasos no licenciamento paralisaram o crescimento do varejo ao longo do ano.³ Essas dinâmicas ainda estão em vigor. Em abril de 2021, apenas cerca de 110 licenciados atendem a população de aproximadamente 13 milhões em Illinois – cerca de 1 licenciado para cada 120.000 pessoas.⁴ A título de comparação, há 1 para cada 10.000 pessoas no Colorado.⁵

Perspectiva: Está atualmente em andamento uma legislação promissora, que ajudaria a melhorar a dinâmica da oferta em Illinois. O Projeto de Lei da Câmara dos Deputados 1443 forneceria mais de 110 licenças de dispensário de varejo, e iniciaria o processo de distribuição de mais 75 licenças de dispensário que anteriormente eram destinadas a programas de igualdade social.^6,7 O governador JB Pritzker expressou apoio ao Projeto de Lei 1443 e poderia sancionar o projeto de lei em um futuro próximo. Illinois é um dos mercados de cannabis legal mais saturados e acreditamos que uma expansão das licenças em 2021 ajudará bastante a resolver isso. As vendas de cannabis podem atingir US$ 1,7 bilhão em 2021 e US$ 3 bilhões em 2024, supondo que o mercado se desenvolva conforme o esperado.⁸

Michigan

Atualização do mercado: Michigan legalizou a cannabis recreativa em novembro de 2018 e o mercado cresceu rapidamente nos três anos desde então. Atualmente, 260 lojas de cannabis recreativa atendem a população do estado, totalizando cerca de 1 loja para cada 35.000 pessoas. Mas, apesar de ter mais lojas do que outros estados recém-legais, as vendas enfraqueceram no final de 2020. Entre o terceiro e o quarto trimestre de 2020, as vendas de flores secas caíram 16%, enquanto as vendas recreativas totais caíram 9%. Os produtos de flores secas tornaram-se menos populares durante a pandemia, em parte devido à generosa política de cultivo doméstico de Michigan. Em vez de ir à loja, muitos consumidores optaram por cultivar suas próprias plantas. Em Michigan, adultos não licenciados podem cultivar até 12 plantas maduras em suas residências.⁹ Em um sinal encorajador para o setor, produtos derivativos altamente lucrativos abriram caminho para uma recuperação das vendas no início de 2021. As vendas de cannabis aumentaram no primeiro trimestre de 2021 para 163,6% em relação ao ano anterior, e 21,4% sequencialmente em relação ao quarto trimestre de 2020.¹⁰

Perspectiva: O mercado de cannabis recreativo de Michigan deve se beneficiar de uma dinâmica de fornecimento estável e altos volumes de vendas de derivados de cannabis. Em abril de 2021, 43% do total de vendas de cannabis em Michigan eram derivados, a maior participação no país.¹¹ Esperamos que os derivados de alta margem, como comestíveis, concentrados e bebidas com infusão de THC, continuem a constituir uma grande porcentagem do mix de produtos de Michigan, para benefício dos varejistas e distribuidores. Espera-se que as vendas recreativas cresçam de US$ 990 milhões em 2020 para entre US$ 1,9 e US$ 3 bilhões até 2024.^12,13,14

Massachusetts

Atualização do mercado: Massachusetts legalizou o uso adulto de cannabis em novembro de 2016, mas as vendas recreativas levaram mais dois anos para começar. O mercado de Massachusetts é conhecido por seus preços altos, que costumam ser o dobro da média nacional.¹⁵ O clima sazonal do estado é desfavorável ao cultivo, forçando os produtores a depender de instalações caras e climatizadas.¹⁶ Cultivar cannabis neste ambiente custa 82% mais por metro quadrado do que ao ar livre.¹⁷ Além disso, altas taxas de impostos de consumo e taxas de licenciamento, associadas a um processo regulatório robusto, aumentam ainda mais o custo.¹⁸ Apesar desses ventos contrários, os negócios de cannabis em Massachusetts continuam a diminuir a participação de mercado dos mercados ilícitos. As vendas recreativas no estado totalizaram US$ 700 milhões em 2020, um aumento de 56% em relação ao ano anterior.¹⁹ Notavelmente, o estado conseguiu isso, apesar dos varejistas de cannabis fecharem em todo o estado por 60 dias em 2020.²⁰

Perspectiva: Massachusetts deve encontrar maneiras de reduzir custos de forma incremental se quiser impulsionar o crescimento das vendas legais de cannabis. Em janeiro de 2021, a Comissão de Controle de Cannabis de Massachusetts aprovou novos regulamentos que são mais acomodatícios para o setor. Os novos regulamentos reduzem os custos anuais para empresas de cannabis aprovadas por equidade social, permitem serviços de entrega de cannabis recreativa e medicinal, aprovam patrocínios de marcas específicas e aumentam a flexibilidade para cuidadores que utilizam maconha medicinal.²¹ Os cultivadores da produção tiveram um desempenho admirável em um ambiente difícil e acreditamos que essas medidas proporcionarão alívio a toda a cadeia de valor. As vendas anuais totais de cannabis podem atingir US$ 1 bilhão em 2022 e atingir US$ 2,6 bilhões em 2025.²²

Ano de pandemia revigora mercados estaduais estabelecidos

Califórnia

Atualização do mercado: A Califórnia acaba de comemorar 4 anos de cannabis recreativa legal. Ao longo desse tempo, seu mercado de varejo legal floresceu no maior do mundo, crescendo de US$ 1,4 bilhão em 2018, quando as vendas começaram a US$ 4,4 bilhões em 2020.²³ Apesar de uma estrutura regulatória complexa e rígida governar o mercado, uma característica que normalmente dificulta o fornecimento, o licenciamento está progredindo sem problemas. As três autoridades de licenciamento da Califórnia concederam mais de 10.000 licenças para empresas comerciais em todo o estado.²⁴

A pandemia provou ser um vento favorável para a indústria do estado, com as vendas aumentando na primavera e no verão.²⁵ A Califórnia foi o primeiro estado a exigir o fechamento de negócios não essenciais e deu o tom para o resto do país ao designar os negócios de cannabis como essenciais. As empresas de cannabis colheram os frutos dessa ação, ganhando ainda mais credibilidade e gerando receitas descomunais durante o período de trabalho remoto da pandemia.

Perspectiva: Esperamos que o impulso de 2020 continue até 2021 – alguns estimam que as vendas legais podem chegar a US$ 5,5 bilhões até o final do ano, um aumento de 25% em relação ao ano anterior.²⁶ O estado está mais do que no caminho certo para atingir esse total. As vendas mensais superaram as de 2020 em cada um dos cinco meses completos de 2021 e em 34% em média.²⁷ As perspectivas de crescimento além de 2021 também parecem promissoras. De acordo com o Livro Informativo de 2021 do Marijuana Business Daily, as vendas para uso adulto podem totalizar US$ 6,7 bilhões até o final de 2025, representando uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 8,8%. Em nossa opinião, produtos derivados de alto crescimento, como comestíveis e bebidas de infusão, processos regulatórios simplificados e maior aceitação da cannabis legal, desempenharão papéis fundamentais para alcançar isso.

Colorado

Atualização do mercado: O Colorado se tornou o primeiro estado dos EUA a legalizar a cannabis recreativa com a aprovação da Emenda 64 em 2012.  Avançando rapidamente para hoje, o estado é o número um nacional em vendas per capita de cannabis legal, enquanto seu mercado legal de cannabis é o segundo maior do mundo, depois da Califórnia.²⁸ E embora o mercado legal do Colorado seja o mais antigo do país, ainda está crescendo rapidamente. Os varejistas legais venderam US$ 2,2 bilhões em cannabis em 2020, um aumento de 25% em relação ao ano anterior.²⁹ Falando sobre esse sucesso, os empresários de todo o estado observaram que o consumo de cannabis se tornou uma atividade recreativa para os consumidores durante os lockdowns, e que os derivados de cannabis aumentaram as vendas em meio às preocupações com o COVID-19.³⁰

Perspectiva: Espera-se que as vendas de uso adulto totalizem pouco menos de US$ 3 bilhões em 2025, crescendo a um CAGR de 4,9%, com 2020 como ano base.³¹ O Colorado pode perder parte de sua vantagem de primeira escala nos próximos anos, à medida que outros esforços estaduais de legalização forem bem-sucedidos. O turismo há muito reforça as vendas do estado, especialmente quando existiam poucas alternativas para comprar cannabis legal. No entanto, não sentimos que essa tendência represente uma ameaça existencial. As vendas totais atribuídas ao turismo aumentaram antes da pandemia, mesmo com um número crescente de estados legalizando a cannabis recreativa.³² O turismo revivido após a pandemia também deve fornecer um impulso de curto prazo. Além disso, vemos o ambiente regulatório altamente acomodatício do Colorado como um gerador de valor que dará flexibilidade aos operadores de cannabis à medida que o setor amadurece.

Nossa visão

Embora a cannabis ainda seja ilegal em nível federal nos EUA, o tamanho combinado dos mercados estaduais legais e a designação generalizada de empresas de cannabis como essenciais estão trazendo nova credibilidade ao setor. Estados estabelecidos, como Colorado e Califórnia, estão demonstrando que mercados adequadamente dimensionados podem gerar receitas significativas, fornecendo um vislumbre de como pode ser uma indústria legal de cannabis de boa-fé. Para esses mercados, ainda é apenas o começo. Ainda há mais uma fatia de participação do mercado ilícito para ganhar, e as empresas continuam a encontrar novas maneiras de capturar mais carteiras de clientes existentes.

Os novos mercados estaduais ainda estão enfrentando alguns dos mesmos problemas que os operadores históricos enfrentaram no passado, mas agora têm cartilhas para recorrer. Embora as vendas possam começar lentas, a forte demanda do consumidor e a capacidade de aprender com os lançamentos de legalização anteriores significam que lugares como Illinois, Michigan e Massachusetts podem desfrutar de vendas mais fortes nos próximos anos. Além disso, os estados legais de cannabis que ainda não iniciaram as vendas no varejo estão bem posicionados para capitalizar as lições aprendidas em 2020 e na década que a antecedeu.

CANADÁ COMEÇA A DECIFRAR O CÓDIGO

O mercado legal federal do Canadá está avançando após um ano inaugural decepcionante em 2019. O mercado de varejo para uso adulto dobrou em 2020, servindo como um teste para escalar um mercado nacional de sucesso e lançar produtos de cannabis além da flor.³³

Atualização do mercado: A cannabis tornou-se legal no Canadá no final de 2018 após a aprovação do projeto de lei C-45, mais conhecido como Cannabis Act. Um processo de licenciamento inicialmente pesado limitou o potencial de curto prazo do mercado, pois apenas um número limitado de varejistas tinha permissão para vender. Ontário, a província mais populosa do Canadá, tinha apenas 24 varejistas licenciados 1 ano após a legalização.³⁴ Menos lojas significava menos oferta, o que levava a preços mais altos e menos consumo por volume – tudo isso beneficiando o mercado ilícito existente.³⁵

As coisas são diferentes hoje, porém, e os processos de licenciamento melhoraram significativamente. Ontário possui quase 600 lojas e mais 800 lojas espalhadas por outras 12 províncias e territórios do Canadá.³⁶ A maior oferta resultou em preços mais baixos e mais consumo, levando as vendas de cannabis recreativa a um recorde de US$ 2,2 bilhões em 2020.³⁷ De forma encorajadora, pela primeira vez, as despesas domésticas com cannabis legal excederam as do produto ilícito no terceiro trimestre de 2020.³⁸ Parte desse sucesso veio da maturação da Cannabis 2.0, um termo usado para descrever as vendas atribuídas a produtos derivados de cannabis, como comestíveis, extratos e alimentos e bebidas com infusão de cannabis. Os produtos 2.0 tornaram-se legais em 2019 e tiveram algum sucesso em 2020 após um lançamento inicial ruim. No final do ano, os derivados representavam 36% das vendas legais de cannabis, sendo 20% atribuídos a comestíveis e 16% a extratos.³⁹

Perspectiva: O futuro dá bons sinais para o mercado legal do Canadá, que busca conquistar mais participação no mercado ilícito. Alguns projetam que o mercado legal total poderia crescer mais 44% para US$ 3,9 bilhões em 2021 e chegar a US$ 6,2 bilhões em 2025.⁴⁰ Esperamos que a Cannabis 2.0 impulsione significativamente uma parte desse crescimento. Alguns preveem que os produtos derivados podem representar até 54% do consumo recreativo de cannabis do Canadá até 2025.⁴¹ O crescimento contínuo desses produtos provavelmente será essencial para capturar ainda mais as vendas ilícitas. No primeiro trimestre de 2021, 55% dos gastos com cannabis recreativa ocorreram no mercado legal, representando um aumento de 34% em relação ao ano anterior e o terceiro trimestre consecutivo em que as vendas legais superaram as ilícitas.^42,43 Também esperamos um mercado endereçável total em expansão para impulsionar o crescimento. Em uma pesquisa de 2020, 24% dos canadenses com 25 anos ou mais relataram ter usado cannabis recreativa nos 12 meses anteriores, em comparação com 21% no ano anterior.⁴⁴

Nossa visão

O início lento do mercado legal do Canadá ressalta a importância de processos de licenciamento simplificados e diversidade inicial de produtos. Mercados legais futuros ou prestes a ocorrer podem aprender com o Canadá e implementar protocolos de licenciamento que otimizem o fornecimento e os preços iniciais para capturar as vendas ilícitas desde o início. Os reguladores também devem elaborar políticas que reconheçam a importância dos produtos derivados de cannabis na maximização das vendas. O lançamento posterior e vacilante da Cannabis 2.0 desacelerou a tração inicial do mercado legal e deu às operadoras uma base instável no lançamento. Entendemos que os reguladores devem considerar a política inicial, mas também acreditamos que os mercados legais que encontram um meio-termo feliz entre a regulamentação restritiva e a política de apoio serão os mais bem-sucedidos no futuro. Dito isso, o Canadá superou muitas de suas dificuldades iniciais e esperamos um crescimento contínuo nos próximos anos.

CONCLUSÃO

Os mercados legais de cannabis prosperaram durante a pandemia. Embora os lockdowns e os pedidos de permanência em casa tenham tido impactos devastadores para a maioria dos varejistas de tijolo e argamassa, muitas empresas de cannabis capitalizaram seu status comercial essencial. Os consumidores de todo o país adotaram a cannabis recreativa, comprando mais produtos do que nunca, e aproveitando-os em seu novo tempo de lazer. As linhas de produtos expandidas que incluíam bebidas com infusão de cannabis, uma gama mais ampla de comestíveis, tinturas e outros derivados trouxeram opções aos consumidores existentes e capturaram mais de suas carteiras. Eles também representaram um ponto de entrada para novos consumidores, expandindo o mercado total endereçável. Com um novo capital, uma grande base de consumidores e um impulso positivo em direção à legalização generalizada, os mercados globais de cannabis estão bem posicionados para ver o crescimento nos próximos anos.